周杰倫代言的愛瑪電動車沖刺IPO。6月29日，證監會官網掛出愛瑪科技招股書，繼雅迪控股、新日股份之后，電動車行業有望迎來又一家上市公司。根據招股書，愛瑪科技2017年第一大客戶共享單車頭部企業摩拜。與摩拜的合作，使得公司當年自行車訂單大幅提升，同時增加的還有3559.64萬元的應收賬款。

　　近三年愛瑪科技的廣告及業務宣傳費逐年增加，2017年達2.12億元，占凈利八成。

　　記者在裁判文書網上看到一則天津愛瑪前副總裁顧新劍敲詐勒索、職務侵占案的刑事裁定書，2016年，顧新劍被判有期徒刑二十年，并處以罰款。案件中涉及的無錫愛瑪偷稅漏稅也被要求補繳，并受到行政處罰，目前該公司已經注銷。

　　簽下摩拜為大客戶，應收賬款年增162%

　　愛瑪科技前身為天津市泰美車業有限公司，成立于1999年，2004年步入電動自行車行業，主營業務為電動自行車的研發、生產及銷售。截至2017年末，愛瑪科技共有經銷商超過1900家。

　　招股書顯示，2015年至2017年，愛瑪科技的營業收入分別為59.12億元、64.44億元和77.94億元;凈利潤分別約為3.75億元、4.47億元、2.63億元。2017年愛瑪凈利潤下滑幅度達到41%。愛瑪科技方面7月6日向新京報記者表示，2017年受激烈的行業競爭、價格戰及股份支付的影響，公司營業利潤、凈利潤有所下降，但與同行業可比上市公司的趨勢一致。

　　2015年至2017年，愛瑪科技主要客戶為公司的經銷商。2017年，前十大客戶收入占比略有提升，愛瑪科技表示，超短途出行需求用的共享單車發展迅速，2017年度公司開始與摩拜(北京)信息技術有限公司等公司合作，自行車訂單大幅提升。

　　作為愛瑪科技2017年的新增客戶，摩拜也是愛瑪科技當年的第一大客戶，銷售金額為34608.70萬元，占收入總額的比例為4.44%。新京報記者注意到，在2017年愛瑪科技應收賬款余額前五名客戶名單中，摩拜也排在第一位，對應金額為3559.64萬元，占比為12.43%。

　　招股書顯示，愛瑪科技與摩拜的銷售合同于2017年5月3日簽署，預計合同金額在5000萬元以上，有效期為三年。

　　截至2017年底，愛瑪科技應收賬款賬面價值為2.64億元，比2016年末增長162.37%。愛瑪科技認為主要原因為：2017年公司經營規模擴大;新增客戶摩拜(北京)信息技術有限公司等;電動自行車行業競爭加劇，經銷商流動資金緊縮，部分經銷商付款周期有所延長。

　　7月6日，愛瑪科技董事會辦公室告訴新京報記者，“公司應收賬款增加受多重因素影響，除摩拜等新增客戶因素以外，2017年公司經營規模擴張等因素也是重要原因。”

　　去年廣告費占凈利81%，今年擬投央視廣告1.9億

　　根據ZDC互聯網消費調研中心發布的《2017年中國電動車產業發展白皮書》，2016年愛瑪科技銷量為359萬臺，市場占有率為11.17%，為市場第一。

　　周杰倫已為愛瑪電動自行車代言十年。根據媒體2009年的報道，周杰倫代言愛瑪的費用高達八位數，比之前成龍、劉德華等人代言電動車費用高很多。當時媒體報道稱，對于周杰倫高達3000萬元的代言費，時任愛瑪電動車總經理余林說：“我們品牌的營銷額高達5億元，3000萬元只是很小的一部分。周杰倫代言能提升品牌知名度，一年的品牌價值可達20億元。”

　　2015年至2017年，愛瑪科技的廣告及業務宣傳費分別為1.02億元、1.43億元、2.12億元。最近三年，其廣告及業務宣傳費在銷售費用中始終占比最高，且逐年增加，占其凈利潤的比例分別達到約27%、32%、81%。

　　2017年度銷售費用較2016年度增長26.59%，愛瑪科技表示，主要原因為：公司2017年加大了廣告及業務宣傳投入，與中央電視臺達成了國家品牌計劃相關協議，廣告及業務宣傳費增加6925.39萬元;2017年公司實施了股權激勵計劃，其中709.5萬元計入銷售費用中的職工薪酬。

　　據其董事會辦公室描述，愛瑪科技是電動車行業里第一個和唯一一個連續兩年入選“國家品牌計劃”的企業。2018年1月10日，愛瑪科技與北京舜風國際廣告有限公司簽訂《電視(廣播)廣告發布合同》，由愛瑪科技委托北京舜風國際廣告有限公司自2018年1月1日至2018年12月31日為愛瑪科技發布愛瑪CCTV國家品牌計劃資源廣告，發布媒體為央視，合同金額為1.9億元。

　　愛瑪實控人之女、中信系“突擊入股”

　　根據招股書，張劍為愛瑪科技的控股股東和實際控制人，占公司發行上市前股份總數的83.36%。記者發現，在愛瑪科技股權結構變動過程中，有5家企業是在最近一年內新增。

　　2017年11月27日，新增的4位股東為中信投資、金石智娛、金石灝灃、三峽金石。這4家公司同為中信證券控制下的企業，為一致行動人。在發行前，中信證券通過上述4家公司間接持有愛瑪科技6.99%的股份。本次愛瑪科技申報上市，保薦機構也是中信證券。

　　2017年12月25日，張劍與長興鼎愛簽訂《股權轉讓協議》，股權轉讓完成后，長興鼎愛持有股份公司5.00%的股份。招股書顯示，長興鼎愛成立于2017年12月22日，執行事務合伙人為張格格。張格格出生于1993年，與張劍系父女關系。截至本招股說明書簽署日，張格格通過長興鼎愛間接持有愛瑪科技0.15%股份。

　　上海明倫律師所合伙人王智斌律師告訴新京報記者，通常情況下，企業IPO申報前12個月內，該企業長期穩定的股權結構突然發生變化，有新股東突然出現的情況被形象比喻為“突擊入股”。“突擊入股本身并不是必然違規，只是由于突擊入股常與利益輸送相關聯，因此是證監會嚴格監管的領域。監管層會審核股權結構的突然變化是否具備商業合理性，審核新進股東對公司穩健運營的影響程度、審核新進股東與公司間是否關聯交易、同業競爭等情況。”

　　資產負債率超同行，去年政府補助貢獻兩成利潤

　　2015-2017年，愛瑪科技計入當期損益的政府補助分別為2540.66萬元、3965.32萬元和7787.07萬元，占當期利潤總額的比重分別為5.35%、6.72%和20.35%。

　　愛瑪科技近三年獲得的政府補助呈逐年上升趨勢，并在2017年大幅增長。對此，愛瑪科技董事會辦公室回復新京報記者稱，2017年公司獲得的與日常活動相關的政府補助有較大幅度增長，包括“愛瑪集團總部經濟獎勵”5311.02萬元、“愛瑪集團政府專業發展獎勵”1278.12萬元等。總部經濟補貼是天津市靜海經濟開發區給公司的優惠政策扶持。

　　2015年至2017年，愛瑪科技的資產負債率分別為75.15%、81.97%和80.85%。作為同業可比公司，這三年新日股份和雅迪控股的資產負債率平均值分別為70.14%、62.02%、59.34%。

　　愛瑪科技方面的解釋為：截至2016年12月31日、2017年12月31日，公司流動比率、速動比率與可比上市公司均值相比較低，資產負債率與可比上市公司平均水平相比較高，主要原因系可比公司上市發行股份，貨幣資金有所增加。